Le guide ultime de l'évaluation d'entreprise

1. Pourquoi évaluer une entreprise ?

L'évaluation n'est pas une science exacte, c'est une estimation basée sur des hypothèses. Elle est cruciale pour :

• La vente ou l'achat d'une société.

• L'entrée d'investisseurs au capital (levée de fonds).

• La succession ou la transmission familiale.

• La gestion de conflits entre associés.

2. Les 3 grandes familles de méthodes d'évaluation

Tout bon guide d'évaluation insistera sur le fait qu'il ne faut jamais se fier à une seule méthode. L'idéal est d'en croiser plusieurs pour obtenir une fourchette de valeur.

A. L'approche Patrimoniale (Le Passé)

C'est la méthode du "comptable". On regarde ce que l'entreprise possède aujourd'hui.

• Principe : Actif (ce qu'elle a) moins Dettes (ce qu'elle doit).

• Méthode clé : L'Actif Net Réévalué (ANR). On prend le bilan et on réajuste la valeur des actifs au prix du marché (ex: un immeuble acheté il y a 20 ans vaut plus cher aujourd'hui).

• Pour qui ? Idéal pour les entreprises avec beaucoup d'actifs (immobilier, holding, industries lourdes). Moins pertinent pour les startups ou sociétés de services.

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B. L'approche par la Rentabilité (Le Futur)

C'est la méthode préférée des investisseurs financiers. Une entreprise vaut ce qu'elle va rapporter.

• Méthode des DCF (Discounted Cash Flows) : On projette les flux de trésorerie que l'entreprise va générer dans le futur (souvent sur 5 à 7 ans) et on les "actualise" (on réduit leur valeur pour tenir compte du risque et du temps).

• Formule simplifiée : Valeur = (Flux futurs / Taux d'actualisation).

• Pour qui ? Les entreprises en croissance, les startups, ou celles dont le business model est stable et prévisible.

C. L'approche Comparative ou de Marché (Le Présent)

C'est la méthode de l'immobilier : "Combien s'est vendue la maison du voisin ?"

• Méthode des multiples : On applique un coefficient multiplicateur à un indicateur financier (souvent l'EBITDA ou le Chiffre d'Affaires).

• Exemple : Si les concurrents se vendent en moyenne à "7 fois l'EBITDA" et que votre EBITDA est de 1M€, votre entreprise vaut environ 7M€.

• Pour qui ? Les PME classiques, les commerces, ou les entreprises dans des secteurs très standardisés.

3. Les facteurs immatériels (Le "Goodwill")

Un guide ultime mentionne toujours que les chiffres ne disent pas tout. Deux entreprises avec le même bilan peuvent avoir des prix très différents à cause du "Goodwill" (survaleur). Cela inclut :

• La réputation de la marque.

• La qualité de l'équipe et l'indépendance vis-à-vis du dirigeant (si l'entreprise s'effondre sans vous, elle vaut moins cher).

• La base client (fidélité, récurrence).

• La propriété intellectuelle (brevets, logiciels).

4. Les étapes clés d'une évaluation réussie

1. Le Diagnostic : Avant de calculer, il faut "nettoyer" les comptes (supprimer les dépenses exceptionnelles, ajuster la rémunération du dirigeant si elle est hors marché).

2. Le Choix des méthodes : Sélectionnez au moins deux méthodes pertinentes pour votre secteur.

3. La Pondération : Faites une moyenne pondérée des résultats. (Ex: 60% méthode Rentabilité + 40% méthode Patrimoniale).

4. La Négociation : L'évaluation donne un prix théorique. Le prix final dépendra de l'offre et de la demande.

Conseil d'expert : Si vous cherchez un outil ou un article spécifique que vous avez perdu, ces concepts sont souvent détaillés dans les guides de la BDC (Banque de développement du Canada), de Bpifrance, ou sur des blogs spécialisés comme celui de CessionPME ou Fusacq.